Inggris: Distorsi Musiman Mempertanyakan Pertumbuhan Terdepan – TD Securities

James Rossiter dari TD Securities berpendapat bahwa data PDB Inggris terbaru mungkin melebih-lebihkan momentum mendasar akibat penyesuaian musiman bermasalah oleh ONS. Dengan menggunakan pendekatan penyesuaian musiman ganda yang terinspirasi oleh The Fed San Francisco, ia menemukan pertumbuhan Kuartal I dan Kuartal II yang dilebih-lebihkan dan Kuartal II yang diremehkan, yang mengindikasikan PDB Kuartal I 2026 bisa sekitar 0,25ppt lebih rendah dan kuartal-kuartal berikutnya lebih kuat dari yang dilaporkan.

Mempertanyakan kekuatan data pertumbuhan Inggris

"Pertumbuhan PDB Inggris melampaui negara G10 lainnya di 2025H1, dan kembali menjadi yang teratas untuk data Kuartal I 2026 yang telah dirilis sejauh ini."

"Namun spekulasi meningkat bahwa ada masalah yang berkembang dengan faktor musiman ONS dalam beberapa tahun terakhir, yang mengakibatkan kelebihan perhitungan pertumbuhan PDB H1 dan kekurangan perhitungan pertumbuhan H2 (faktor musiman tidak memengaruhi tahun secara keseluruhan). Hal ini dapat dilihat baik dalam pola tingkat pertumbuhan kuartalan maupun dalam data PDB bulanan, yang tampak melonjak di H1 dan datar di H2 (lihat grafik pertama dan kedua). ONS telah mengeluarkan analisis yang membela metodologinya."

"Kami mengambil pendekatan yang digunakan The Fed San Francisco satu dekade lalu pada data PDB AS untuk melakukan penyesuaian musiman ganda, pada dasarnya menyesuaikan secara musiman data yang sudah disesuaikan musiman oleh ONS untuk mencari pola yang berulang. Sejak 2023, seri PDB yang disesuaikan musiman oleh ONS lebih volatil dibandingkan dengan PDB yang disesuaikan musiman ganda oleh kami (grafik ketiga)."

"Penyesuaian musiman ganda pada data menghasilkan hasil yang signifikan secara statistik, dan menunjukkan bias positif yang meningkat dalam estimasi pertumbuhan PDB Inggris Kuartal I dan Kuartal II, sementara angka pertumbuhan Kuartal III dan Kuartal IV diremehkan (grafik keempat)."

"Bukti kami menunjukkan bahwa pertumbuhan PDB Kuartal I yang dilaporkan sebesar 0,6% q/q mungkin dilebih-lebihkan hingga 0,25ppt. Tentu saja, itu berarti pertumbuhan paruh kedua mungkin diremehkan hingga 0,2ppt pada masing-masing Kuartal III dan Kuartal IV tahun ini jika faktor musiman tidak disesuaikan."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)