Ketua The Fed Baru, Insting Lama: Mengapa Pasar Mungkin Salah Membaca Warsh
Kevin Warsh dilantik sebagai kepala ke-17 The Fed pada hari Jumat, menjadi ketua pertama yang mengucapkan sumpah di Gedung Putih sejak Alan Greenspan pada tahun 1987, sebuah pilihan tempat yang banyak mengungkapkan seberapa dekat bank sentral ini sekarang dengan eksekutif. Optik tersebut menjadi semakin aneh setelahnya. Presiden menggunakan upacara tersebut untuk menegaskan bahwa dia ingin Warsh bertindak secara independen dan mengabaikannya sepenuhnya, sebuah hal luar biasa yang diucapkan oleh seorang pria yang selama dua tahun secara terbuka mendesak ketua sebelumnya untuk mempercepat pemotongan suku bunga, dilaporkan bercanda tentang menggugat penggantinya jika suku bunga tetap tinggi, dan memilih Warsh pada awalnya karena dia menginginkan ketua yang lebih bersedia melonggarkan kebijakan.
Ketua Baru dengan Naluri Lama
Jika janji independensi diambil secara harfiah, itu adalah perubahan arah yang luar biasa. Jika dianggap sebagai sandiwara, maka tidak ada yang berubah. Bagaimanapun juga, pasar yang bertaruh pada hubungan yang lebih tenang antara Gedung Putih dan The Fed sedang bertaruh melawan dua tahun bukti.
Semua itu tidak mengurangi sosok pria itu sendiri. Warsh mewarisi sebuah komite yang terpecah; pertemuan terakhir menghasilkan jumlah pembangkang terbanyak sejak 1992, dan dia berulang kali mengatakan ingin mengecilkan neraca bank sentral yang membengkak. Bagi pasar yang bergantung pada uang murah, seorang ketua yang berbicara tentang menarik triliunan dolar obligasi keluar dari sistem bukanlah sinyal jelas untuk beli di level-level yang tinggi.
Reformasi adalah Kata Bermata Dua
Warsh menggunakan pernyataan pertamanya untuk menjanjikan The Fed yang berorientasi pada reformasi, yang keluar dari yang dia sebut kerangka dan model statis. Jika menghilangkan bahasa seremoni, itu mengarah langsung pada bagaimana The Fed berkomunikasi, kemungkinan besar upaya untuk mengakhiri forward guidance, praktik mengumumkan jalur suku bunga yang diumumkan sebelumnya yang telah diandalkan para pedagang selama lebih dari satu dekade. Reformasi terdengar rapi. Dalam praktiknya, The Fed yang sengaja memberi tahu pasar lebih sedikit menarik jaring pengaman yang secara diam-diam telah diandalkan oleh valuasi tertinggi sepanjang masa. Bagi pasar yang terbiasa dituntun, berkurangnya tuntunan bukanlah perkembangan bullish seperti yang diimplikasikan oleh kata "reformasi".
Pertanyaan Umum Seputar The Fed
Kebijakan moneter di AS dibentuk oleh Federal Reserve (The Fed). The Fed memiliki dua mandat: mencapai stabilitas harga dan mendorong lapangan kerja penuh. Alat utamanya untuk mencapai tujuan ini adalah dengan menyesuaikan suku bunga. Ketika harga naik terlalu cepat dan inflasi berada di atas target The Fed sebesar 2%, Bank sentral ini menaikkan suku bunga, meningkatkan biaya pinjaman di seluruh perekonomian. Hal ini menghasilkan Dolar AS (USD) yang lebih kuat karena menjadikan AS tempat yang lebih menarik bagi para investor internasional untuk menyimpan uang mereka. Ketika inflasi turun di bawah 2% atau Tingkat Pengangguran terlalu tinggi, The Fed dapat menurunkan suku bunga untuk mendorong pinjaman, yang membebani Greenback.
Federal Reserve (The Fed) mengadakan delapan pertemuan kebijakan setahun, di mana Komite Pasar Terbuka Federal (Federal Open Market Committee/FOMC) menilai kondisi ekonomi dan membuat keputusan kebijakan moneter. FOMC dihadiri oleh dua belas pejabat The Fed – tujuh anggota Dewan Gubernur, presiden Federal Reserve Bank of New York, dan empat dari sebelas presiden Reserve Bank regional yang tersisa, yang menjabat selama satu tahun secara bergilir.
Dalam situasi ekstrem, Federal Reserve dapat menggunakan kebijakan yang disebut Pelonggaran Kuantitatif (QE). QE adalah proses yang dilakukan The Fed untuk meningkatkan aliran kredit secara substansial dalam sistem keuangan yang macet. Ini adalah langkah kebijakan non-standar yang digunakan selama krisis atau ketika inflasi sangat rendah. Ini adalah senjata pilihan The Fed selama Krisis Keuangan Besar pada tahun 2008. Hal ini melibatkan The Fed yang mencetak lebih banyak Dolar dan menggunakannya untuk membeli obligasi berperingkat tinggi dari lembaga keuangan. QE biasanya melemahkan Dolar AS.
Pengetatan kuantitatif (QT) adalah proses kebalikan dari QE, di mana Federal Reserve berhenti membeli obligasi dari lembaga keuangan dan tidak menginvestasikan kembali pokok dari obligasi yang dimilikinya yang jatuh tempo, untuk membeli obligasi baru. Hal ini biasanya berdampak positif terhadap nilai Dolar AS.